界面新闻记者|陈慧东

一场围绕算力赛说念的本钱大戏在A股阛阓演出。一家金融IT职业商，一家连年耗费的智算供应商，一家缔造不及一年、注册本钱仅千万元的玄妙名目公司，三者编织出一张犬牙相制的利益网罗。

5月11日和12日，近一年来股价捏续低迷的汉邦高科（300449.SZ）联接两个20CM涨停，股价从7.97元/股最高飙升至11.47元/股，总市值拉升至44.27亿元。这场出乎猜想的暴涨，源于公司流露的一份27.83亿元GPU开采采购合同——金额十分于其2025年全年营收的15倍。

订单买方是北京启明星汉科技有限公司（以下简称“启明星汉”），两天内还成为了天阳科技（300872.SZ）算力采购及租出业务的名目贯串方，二者之间的订单金额高达35亿元至40亿元。

天阳科技自己参股AI算力企业齐门在线（300846.SZ），为何要“贪小失大”选拔启明星汉？贯串开采采购任务的汉邦高科连年龄迹耗费资金垂危，又是否具备践约才智？

汉邦高科：有疑似阛阓牛散提前埋伏

汉邦高科2015年4月登陆创业板，上市之初主营安防视频监控业务，2019年起堕入耗费窘境，累计上市后净利耗费14.74亿元。营收端雷同快速萎缩，2022年至2025年，公司买卖收入总和联接四年不及2亿元。

主买卖务捏续走低的情况下，汉邦高科频年屡次尝试向聪敏交通、AI智算等赛说念转型。

凭证5月10日汉邦高科流露的公告，全资子公司与启明星汉签署27.83亿元GPU开采采购及集成维保合同。汉邦高科示意，经查询国度企业信用信息公示系统，星汉科技为灵验存续的有限职守公司，不属于失信被扩充东说念主，具有较好的践约才智。

5月11日和12日两个涨停后，5月13日至14日，汉邦高科股价冲高回落，换手率骤升至35.95%、25.93%，成交额差异达16.7亿元、11.2亿元，主力资金联接大额净流出，仅5月13日单日机构净流出超5.16亿元。

终结5月18日收盘，汉邦高科股价9.89元/股，较5月13日高点下落约23%.

汉邦高科股价异动的背后，界面新闻发现，资金或早在客岁年中就已潜伏入场。2025年半年报知道，前十鼓动席位中新增了四位天然东说念主鼓动：杨晓、王志瑗、郭永山、王涛亚，差异捏股1.61%、0.57%和0.53%、0.53%。到了2026年一季报，除王涛亚退出外，杨晓、郭永山进行了加仓，终结一季报末系数捏股比例达到2.81%。

杨晓等东说念主新进汉邦高科的时辰点恰是公司捏续耗费、股价低迷之时。

界面新闻还发现，*ST南置（002305.SZ）客岁年报知道，杨晓（同名，疑似并吞东说念主）与陈露、李玉珍同期出刻下十大流畅鼓动，捏股比例差异为0.28%、0.28%、0.26%。有阛阓东说念主士算计，汉邦高科与*ST南置的两位“杨晓”是并吞阛阓着名牛散。

另外，汉邦高科的鼓动总户数也在本年一季报出现了权臣增长。终结一季报，该股鼓动户数骤增至2.08万户，增幅12.84%，户均捏股降至1.85万股。

“牛散提前进驻，鼓动户数反常加多，透露汉邦高科早已被游资盯上，此次的算力大单仅仅引爆股价的导火索。”一位资深阛阓分析师向界面新闻指出，“关于联接耗费七年的公司来说，27亿元大单天然诱东说念主，但能否真确落地存在不细目性。该股已出现高换手率伴赶紧构出逃的欢快，不绝意味着部分资金已借利好音问完好意思离场，接盘的是大部分是追高的散户。”

天阳科技“贪小失大”藏多重疑团

这份大单自己的实在性遮挡多重疑团。

领先，订单的起首或与金融IT职业商天阳科技干系。

汉邦高科流露订单的两天前，博亚体育app中国官网入口天阳科技公告，与启明星汉、杨兵、赵凯于5月6日签署了《名目互助条约》，拟插足35亿至40亿元切入算力租出赛说念，由天阳科技提供名目所需的一齐开采采购资金，启明星汉将主要持重算力采购及租出业务，杨兵、赵凯将捏有的启明星汉75%股权转让给上市公司。

天阳科技自己主业并非算力业务，公司于2020年上市，主要为银行等金融机构提供IT搞定决策，软件居品及究诘职业。频年来受金融IT行业竞争加重、需求放缓等要素影响，公司主业增长乏力、盈利才智下滑，净利润范畴多年萎缩，客岁净耗费1.38亿元。

界面新闻记者就上述大单的具体情况致电天阳科技，公司方面示意，“启明星汉行动名目公司，已有结尾客户坚决了算力干系职业合同，总范畴在35亿至40亿元。职业期限约60个月，也等于五年。”

也等于说，若是两个订单是落魄游一体关系，则名目链条为：启明星汉出名目订单、天阳科技出钱、汉邦高科出货。

针对阛阓质疑启明星汉缔造仅一年、体量偏小难以贯串大额订单的问题，天阳科技方面报酬界面新闻，公告中已明确论证此番互助布局算力租出业务具备可行性，互助方在东说念主员竖立、合规天赋、本领实操案例等方面均已具备相应条款，自有熟识结尾名目资源。

终结本年一季度末，天阳科技货币资金为8.96亿元，当期接洽性现款流净流出3.26亿元，还有一年内需偿还的流动欠债系数12.58亿元。公司资金储备与订单波及的多量本钱支拨不相匹配。

针对阛阓质疑的资金问题，天阳科技方靠近界面新闻示意，开展算力名场地资金主要依靠公司自有资金重叠外部融资筹措。

其次，天阳科技选拔启明星汉行动互助伙伴，有“贪小失大”之嫌。

启明星汉缔造于2025年6月4日，注册本钱1000万元，由天然东说念主杨兵和赵凯差异捏股80%和20%，二东说念主名下均无其他对外投资及任职纪录。更蹊跷的是，有媒体实地走访启明星汉的注册地，却无法找到这家公司。

界面新闻留心到，天阳科技是齐门在线的第二大鼓动，而齐门在线于算力业务鸿沟已深耕多年，在算力集群缔造方面已酿成超2万片范畴化GPU集群与褂讪请托才智。

公告知道，天阳科技刚于2025年9月18日通过条约转让，以4.43亿元拿下齐门在线5.02%股份，成为其第二大鼓动。

天阳科技要跨界算力业务，为何不选拔与刚刚投资的齐门在线互助？

再次，汉邦高科事迹窘境下的践约才智存疑。

关于这份合同，汉邦高科在公告中示意，“已围绕开采供应、组网职业、系统集成、质保职业等关节款式进行了专项安排，并已落实大部分货源及配套职业资源”。

有业内东说念主士向界面新闻指出，GPU开采属于紧俏资源，尤其是高端H100、H200芯片。据行业分析，‌先进封装的产能瓶颈‌展望要到‌2026年底至2027年‌才能迟逐渐解。

“就算汉邦高科能拿到开采，其系统集成才智也值得怀疑。”上述巨匠示意，“搭建一个超大范畴的算力集群，需要具备浩大的本领团队和名目教会，而汉邦高科此前主要业务是安防视频监控，在算力鸿沟的累积并不深厚。”

界面新闻就上述大单的干系疑问致电汉邦高科、并发送采访函，终结收盘未收到回复。

这起玄妙大单能否按期落地、资金能否到位、互助方能否践约等切实问题博亚体育app中国官网入口，则仍需阛阓各方的捏续存眷。